中國負極材料行業走上高質量發展之路

 隨著三季報披露季步入尾聲，眾多上市公司紛紛提交2022年1－9月成績單。受益于新能源產業高速發展，鋰離子電池負極材料行業整體表現亮眼。貝特瑞2022年Q3累計營收達175．68億元，較上年同期增長156．43％，歸母凈利為13．58億元，同比增長24．53％；杉杉股份Q3累計營收達158．41億元，較上年同期增長0．82％，歸母凈利為22．1億元，同比減少20．37％；璞泰來Q3累計營收達114．14億元，較上年同期增長81．31％，歸母凈利為22．73億元，同比增長84．64％。鋰離子電池負極材料行業處于供需兩旺的高景氣區間。

據高工產研鋰電研究所數據顯示，2021年鋰離子電池負極材料行業集中度較高，其中貝特瑞、璞泰來、杉杉股份、凱金在國內的市場占有率分別為26％、15％、15％、13％，上述四家企業國內市場占有率達到69％。負極材料下游主要運用為動力電池、儲能電池以及消費電池。其中，動力電池使用占56％。這主要是由于新能源汽車市場的快速擴張拉動鋰離子電池的需求量，導致負極材料出貨量的驟增。目前國內負極材料企業產能共計約94萬噸，增長較快，但行業集中度還在不斷提高。

從各負極材料企業下游客戶結構來看，頭部負極材料企業多與寧德時代、松下、LG化學等頭部電池廠商深度綁定。

在下游動力電池、儲能電池旺盛需求的推動下，負極材料行業吸引眾多社會資源參與其中，多家企業積極擴產。由此一些輿論認為未來負極材料的產能將出現過剩，那實際情況是否真的如其所言呢？

每個行業都有其發展的內在邏輯和需求導向的。

在鋰離子電池追求高能量密度、循環壽命、倍率性能以及安全性的情況下，電池廠對負極材料的選擇也提出了新的要求。當前負極材料以石墨類負極為主。石墨類負極又分為天然石墨、人造石墨。相比天然石墨，人造石墨在首次效率、循環壽命等指標上均優于天然石墨，因此人造石墨負極材料在動力電池的運用上更為廣泛。據GGII數據顯示，2021年我國人造石墨出貨量為60．5萬噸，同比增長97％，占負極材料整體出貨量84％。

人造石墨是如何生產出來的呢？其中又有哪些行業特點呢？

人造石墨的工藝分為前道工序、中道工序以及后道工序。前道工序主要為原料的預處理和造粒，中道工序主要為石墨化，后道工序主要為篩分、除磁等步驟。其中，前道工序、后道工序的技術壁壘較低，相關設備的標準化程度較高，因此各競爭企業很難在其中拉開成本或體現差異化競爭優勢。中道石墨化工序為生產負極材料的重要環節，直接影響著負極材料的質量。而石墨化工序耗能較高，一噸石墨化產能所消耗的電量近1．4－1．6萬度。因此石墨化環節對用電價格高度敏感，所以石墨化產能大多建設在內蒙古、山西、四川等電價較低的地區。以2021年10kV級大工業電價為例（元／kwh），內蒙古、山西、四川、云南、貴州、廣西的電價分別為0．45、0．51、0．58、0．54、0．59、0．56元／kWh。其中，內蒙古地區擁有39．1萬噸石墨化產能，占全國總量近40％。

但是，我國近年能耗管控嚴格且出臺了“雙控”政策，對能源總耗較高的地區進行預警，并提出“2025年單位GDP能耗和碳排放比2020年分別降低13．5％、18％”的目標。因此，各地區為達到“雙控”目標、降低能源總耗，也陸續出臺一系列能源限制的政策，導致在2021年時存量石墨化產能開工率受到壓制，能評審批難度進一步加大，因此也將影響下游負極材料的出貨。

近期內蒙古地區也取消了電價優惠政策，進一步加大行業變局。

石墨化環節的高耗能主要來自石墨化工藝。目前，石墨化工藝分為三類，分別是坩堝法、箱式法和連續法。坩堝法為當下普遍的石墨化工藝，代表企業包括杉杉股份、璞泰來等。坩堝法技術相對成熟，但坩堝法單位能耗較高且存在環保問題。而箱式石墨化爐與連續式石墨化爐在單位能耗上優勢明顯。但目前連續式石墨化爐工藝尚不成熟，離商業化還有較長距離。箱式石墨化工藝在少數行業企業發展較好，代表企業為河北坤天新能源股份有限公司，坤天新能源利用多年使用箱式爐積累的經驗，自主設計、組裝爐體結構，不斷優化工藝、提升能效，并實現高品質負極材料的持續量產。但是箱式石墨化爐工藝門檻較高，對企業在爐體設計、操作以及技術上均有著較高要求，因此真正掌握的企業非常有限。

未來在新能源車以及儲能領域快速發展的帶動下，負極材料的需求仍呈現高速增長態勢。預計2025年全球負極材料需求將達到294萬噸。從各頭部廠家的產能布局來看，頭部負極材料企業產能總計達443萬噸。

從上述數據看，貌似負極材料企業產能會在2023年形成冗余。但這個產能數據存在工序錯配的問題，核心卡脖子產能就在石墨化工藝環節。

從預測數據可以看到，受制于石墨化工藝產能瓶頸，鋰離子電池負極材料行業總體仍然呈現供應緊張態勢，但差異在不斷縮減，行業在回歸正常平衡關系。

另外在各頭部負極材料企業的石墨化工藝產能分布方面，坩堝爐石墨化工藝仍將作為主流的石墨化工藝，箱式爐石墨化工藝在新增產能中占比較少。

在剛剛閉幕的“二十大”會議上，我國提出“積極穩妥推進碳達峰碳中和，發展綠色低碳行業”的目標，能耗更低的優質產能在未來將受到更多關注。

從行業發展角度出發，負極材料行業雖已形成一定市場格局，但在產業政策、技術迭代的多重因素影響下，負極材料行業充滿了機遇與變革。如鋰離子電池快充的推廣，將使得負極材料的制備技術與工藝得到進一步的迭代。鋰離子電池能量密度的提升，將使得負極材料可更大比例摻混硅基材料。產業政策要求不斷降低負極材料能耗，將使得類似箱式爐工藝逐步提升產能供給。

負極材料行業格局將持續發生變化，其巨大的市場發展空間必將孕育千億價值的企業，也必將承載更多的投資機會。

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